记者 郑晨烨 9月初，国内电子布龙头中国巨石（600176.SH）再次上调电子布价格，厚布涨15%、薄布涨20%。覆铜板龙头建滔积层板（01888.HK）年内已发出七份涨价函，FR-4覆铜板（一种最常用的覆铜板基材等级）累计涨幅超过100%。 建滔集团（00148.HK，建滔积层板的控股股东）主席张国荣在集团中期业绩发布会上说，电子布一有货便要加价，连集团自己生产覆铜板所需也供应不足，“料未来二至三年不愁生意”。 今年以来，A股市场上电子布概念股股价大幅上涨。宏和科技（603256.SH）股价年内最高涨超七倍，国际复材（301526.SZ）股价年内最高涨超六倍，中国巨石股价年内最高涨逾三倍，中材科技（002080.SZ）股价年内涨幅亦超过170%。四家公司2026年上半年归母净利润均实现同比增长，宏和科技归母净利润同比增长334%，国际复材归母净利润同比增长177%，中国巨石归母净利润同比增长74%，中材科技归母净利润同比增长21%。 电子布是用极细的玻璃纤维纱织成的一种工业用布，是覆铜板（CCL）的骨架材料，覆铜板加工后成为印制电路板（PCB）。从手机、汽车到AI服务器，几乎所有电子设备都要用到PCB。电子布在终端产品成本中占比极小，但其价格波动会沿着“电子布—覆铜板—PCB—终端设备”的链条逐层传导、逐层放大。 上一轮电子布涨价从2020年9月启动。以7628规格（电子布中用量最大的基础品种）为例，公开行情数据显示，其价格从3.35元/米涨到2021年9月前后的8.78元/米，随后新增产能集中释放，到2022年底跌回3.3元/米。 当前这一轮电子布涨价从2025年第四季度启动，7628布从3.8元/米涨到了9月初的11.8元/米，超过上轮峰值30%以上。更薄的品种1080布和2116布涨幅更大，累计涨幅已分别达290%和280%，且仍在扩大。 多位受访者告诉记者，行业短期内看不到供给端明显缓解的迹象。 三重紧缺 市场通常将电子布供应紧缺归因于织机短缺，但多位业内人士在接受记者采访时认为，这种归因过于简单。 万创投行董事总经理苏婉怡告诉经济观察报记者，电子布这轮紧缺是三重约束的叠加，单独归因到任何一个环节都会误判拐点。她所说的三重约束，分别指需求端AI服务器用量倍增、中游电子纱原料紧缺，以及织机产能被日本丰田卡住。 “行业景气一旦被归因到单一环节，就意味着你既看不清拐点，也看不清风险。”苏婉怡说。 在上述三重约束中，第一重来自需求端。当前AI服务器的PCB层数从传统的8至14层升至20至78层，每一层都需要电子布作为骨架，单台AI服务器的电子布用量因此达到传统服务器的3至8倍。 摩根士丹利在2026年5月发布的一份物料成本拆解报告中指出，英伟达Rubin架构单机柜的PCB价值量较上一代增长了233%，增幅在所有零部件中排名第一。苏婉怡认为，AI对电子布的拉动不是一轮周期性波动，需求中枢已经永久性地抬升了。 需求升级直接拉开了不同产品之间的利润落差。电子布按性能等级大致分为普通布和特种布两大类：普通布以7628规格为代表，广泛用于手机、汽车、家电等消费电子产品的PCB，这些数字（比如7628）是纱线排列密度的编码，数字越小布越薄，2116和1080是更薄的品种，薄布能够满足层数更多、走线更密的设计需求，价格也相应更高；特种电子布则是为AI服务器、高速交换机等对信号传输性能有极高要求的设备专门开发的品种，主要包括低介电布（降低信号在传输过程中的损耗）、低热膨胀系数布（提高电路板在高温下的尺寸稳定性）和石英布（用于最高端的超高频应用场景）。 这些品种之间的技术门槛和客户认证壁垒逐级递增，价格也逐级上升。比如，目前普通7628布的价格为11.8元/米，低介电二代布报价160元/米，石英布报价250至400元/米，同一个品类内部价差超过二十倍。 这种利润差距驱动布厂优先将织机和产能转向特种布生产，普通布的供给被进一步挤压。 主营电子布的宏和科技2026年上半年归母净利润3.79亿元，同比增长334%，特种电子布收入占比从年初16%升至35%，毛利率从上年同期的31%升至59.5%。公司管理层在8月14日的业绩交流中表示，今年主动砍掉低毛利的普通布产量，集中做特种布。 作为比较，同一时期，主营普通玻纤纱、不涉及电子级产品的长海股份（300196.SZ），归母净利润同比下降10%。 第二重约束在原料端：电子布的原料电子纱供给也在收紧。 苏婉怡告诉记者，电子纱新窑从立项到满产需要两年以上，2026年国内新增产能极少，部分厂家已经“空库”，中小厂拿货只能拿到需求量的六成。 华东一家电子布厂商的市场负责人梁先生告诉记者，中国巨石和建滔今年大幅扩产电子布，首先把电子纱留给自己的织机，外销到市场上的纱在减少。山东光远等特种纱厂商也在从普通品种转向利
