文 | 水岸 美联储9月加息落地不是简单的利空出尽，而是A股市场又进入了一个复杂因素多变、资金选项不定的新窗口期。 但即使如此，很多行情还是该怎么轮动就怎么轮动，且不少个股都走出了“美联储加息与我何干”的行情，PCB概念股、70亿元市值的澳弘电子（605058），9月17日走出5连板，8月以来股价已翻倍且创历史新高。天海电子、联域股份、沐曦股份等均悉数大涨……其中既有科技股也有非科技股，既有新高股也有超跌股。 这次美联储加息 到底会对A股有什么影响？ 9月17日，美联储上调利率25个基点至3.75%~4.00%（图1），这是2023年7月以来的首次加息，成功终结了2025年12月最后一次降息后长达九个月的按兵不动。 9月17日的A股市场，前十五分钟的上涨，是对美联储加息落地的情绪兑现，在这之后市场冲高震荡，反复拉扯，则更像是对加息后的“冷静思考”。 对于这次“预防性单次加息”，市场之前已有充分定价，因此并没有出现过度恐慌的调整，全天跌幅超5%的个股仅有70余家。与此同时， 资金开始加码新的方向与主题。 低位股超跌反弹。 摩尔线程、沐曦股份、宇树科技、天海电子等均是典型。摩尔线程今天一度放量大涨近12%，自上市连续调整一个月的宇树科技一度冲高至7%，天海电子（001365；见图2）则在此前调整2个月后直线收出涨停。进一步来看，它们都有一个相同点，即都属于次新股，这背后是资金风格与偏好的切换。 翻倍股接连出现，科技股与非科技股并行。 华宝股份主做香精与配料，有宠物经济等概念，但就是这么一个容易被忽视的小众题材股，8月以来正在走出翻倍行情，9月17日更是斩获了“20cm”涨停。 秋田微是科技股中逆市创新高且快速翻倍的典型之一，其主营液晶显示及触控，9月17日股价一度大涨近20%，8月以来涨幅同样已翻倍（见图3）， 其研发的“5G通讯用波长选择器（WSS）硅基液晶器件”为WSS核心部件。 从理论上来看，美联储加息会对A股科技股构成阶段性、结构性的短期压力。近期包括今天领涨的很多个股都来自小众题材或之前没有被市场过度关注的领域， 在外围利率等因素扰动下，资金的风格切换、博弈重点等正在发生变化。 但与此同时，A股的很多硬核主线有刚需订单、产业景气、政策利好等多重因素的加持，它们的中长期趋势不会过于受海外利率因素的扰动。9月17日当天，除了走出5连板的澳弘电子，它们其中的很多个股都走出了逆市大涨行情。 GPU赛道走出高弹性 沐曦股份尾盘突发拉升至14% 海外利率的变动没有改变A股一众主线的轮动节奏，在最近的硬科技主线中，有一个主线在默默走强，即GPU。 典型个股如上文提及的摩尔线程、沐曦股份等，沐曦股份，14点50点之前都走得相对平稳，但最后十分钟其股价快速拉升，全天大涨14%（见图4），值得一提的是， 沐曦股份当天成交超70亿元，仅次于上市首日的112亿元成交。 摩尔线程、沐曦股份股价上涨背后，与一只上市不久的次新股有所关联，即燧原科技，其9月14日~9月17日连续逆市上涨，累计上涨26%。目前，国产GPU“四小龙”（燧原科技、摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技）已全部上市。 GPU，即Graphics Processing Unit，图形处理器，是一种专为大规模并行计算设计的专用微处理器，也是AI大模型训练、高性能计算的核心算力引擎。GPU概念股强势上涨背后，或与多重利好因素有关，如最典型的一项为近日印发的 《电子信息制造业发展“十五五”规划》，提出推动集成电路全链条攻关，并发展高性能处理器等高端芯片，这推动了GPU热度升温。 在GPU以及摩尔线程等背后，还有一个清晰的产业链条。GPU上游是材料与设备环节，如12英寸大硅片、高端光刻胶、溅射靶材、电子特气、先进封装材料等，以及光刻机、刻蚀机、薄膜沉积等设备。 最近，很多GPU、半导体个股也启动了大涨模式。如沪硅产业9月16日大涨超8%，其去年年底建成了12寸SOI硅片16万片/年的中试线，下游应用主要包括硅光、射频等。同日，中微公司大涨超6%，其开发的60:1高深宽比刻蚀设备已实现大批量量产。 GPU中的芯片设计与制造端，典型标的即上述提及的沐曦股份、燧原科技等，另外还包括海光信息、寒武纪等。沐曦股份推出的训推一体GPU算力处于国内第一梯队。 GPU下游则包括AI服务器、高速互联光模块、智算集群以及AI应用等。 写到最后，并非所有“有效市场”都能让股价反映一切信息，只有理论上的最高阶“强式有效市场”或许才能实现，但现实中绝大多数市场都远达不到这个理想状态。因此，直白一些来讲，即很多机会正是存在于这种未被市场充分挖掘的信息差、认知差当中，这也是主动投资策略长期存在的底层逻辑。 9月17日，美联储加息落地，用前视镜去看，有很多人开始关注接下来或将发生但还没有发生的“持续加息会让吹泡沫的资金成本越来
